2025-12-26 09:06:05
2025年，美元指数结束了自2022年以来的强势，进入下行周期。
具体表现：从年初的高位（约110.2）持续下跌，年内跌幅接近10%，创下自2017年或1973年（不同统计口径）以来最差的年度表现。截至12月下旬，美元指数在98附近波动。
主要原因：下跌是多重因素叠加的结果：
政策不确定性：特朗普政府的“关税战”引发全球贸易紧张，削弱了市场对美元资产的信心。
货币政策转向：美联储在2024年开启降息周期，2025年降息预期的不确定性增加，削弱了美元的利率吸引力。
财政与债务风险：美国债务规模攀升，三大评级机构全部下调其主权信用评级，美国政府一度“停摆”，均打击了美债和美元的信用。
2026年美元走势展望：关键驱动因素
展望2026年，美元的走势将主要取决于以下几大因素的博弈：
全球央行政策分化：这是机构普遍看跌美元的核心逻辑。市场预计美联储将继续降息，而欧洲央行等可能因通胀压力维持利率甚至释放紧缩信号。这种货币政策的分化将直接收窄美元与非美货币之间的利差，导致资金流向更具吸引力的市场。
美国财政与政治风险：高企的政府债务和财政赤字问题将持续困扰市场。若美国财政纪律无法改善，或政治不确定性（如总统对美联储的干预）加剧，将进一步动摇美元作为“安全资产”的地位。
美元国际地位的演变：“去美元化”虽是一个长期、缓慢的过程，但各国央行外汇储备多元化（增持黄金、欧元、人民币）的趋势在延续。这会从结构性上削弱对美元的长期需求。
需要关注的关键时点与风险
美联储政策路径：重点关注2026年第一季度的政策信号，以及美联储是否如华侨银行预测的那样重启资产购买（扩表）。同时，需警惕若美国通胀出现反弹，可能打乱市场目前的降息预期。
非美经济体表现：尤其是欧元区和日本的经济数据与央行表态。如果其经济复苏强劲，货币紧缩预期升温，将加大对美元的下行压力。
突发事件：包括地缘政治冲突升级、美国国内政治事件以及全球金融市场的异常波动，都可能引发美元的短期避险买盘或恐慌性抛售。
总而言之，2026年美元面临的下行压力大于上行支撑，温和走弱是市场主流预期。但其走势并非单边下行，过程中会因经济数据、政策信号和突发事件而出现反复波动。
（2025年12月26日）
