2025-12-26 12:13:37
2025年美元/加元行情全景回顾
2025年美元兑加元走出极具戏剧性的行情轨迹，呈现完整的“冲高—回落—企稳”年度循环。年初延续前一年的美元强势惯性，汇价一度冲高至1.4792，刷新20年来最高纪录，形成“代际高点”的情绪顶点——这既是美元霸权与加拿大经济疲软叠加的结果，也暗含市场对长期强势美元的终局想象。
然而，这种强势未能持续。随着全球市场对美元信心的减弱，美元进入“减重”模式，其对主要货币的统治力逐步瓦解，加元获得喘息之机。第二季度风向明显转变，加元开启对美元的持续修复之路：美元兑加元从高位一路下滑，阶段性跌幅接近8.5%，汇价回落至2024年9月以来的最低区域。这场回调的核心驱动力并非突发地缘事件或政策突变，而是市场重心的回归——利率差异和货币政策路径再次成为主导力量。交易员不再被零星的关税消息牵动，过去“一听加税就跳水”的情绪化反应逐渐钝化。市场开始理性认识到，贸易摩擦实际影响仅限于双边贸易中不到15%的部分，难以撼动宏观大局。
下半年行情转入“慢磨”节奏。美元指数略有企稳，带动美元兑加元小幅回升，但反弹势头始终乏力。美联储连续三次降息的连锁反应在年末充分显现：美元资产收益率优势被削弱，国际资金开始寻找新配置方向，加元作为商品货币代表，吸引力随之上升。最终，汇价在年底收于1.3670附近，完成从极端高点大幅回落的年度循环。
2026年展望
进入2026年，市场关注焦点转向更深层宏观叙事——美联储与加拿大央行政策分化将成为重塑美元兑加元运行逻辑的关键变量。分析师普遍认为，加拿大央行2025年降息动作过于激进，虽短期刺激了经济，却耗尽了政策空间；而美联储虽口头谨慎，但市场对其未来行动的预期已偏向“鸽派”。
当前官方指引显示，美联储2026年可能仅降息一次（25个基点），2027年再降一次。但利率期货市场定价更激进：交易员认为有近90%概率，美联储将在2026年9月前实施第二次降息。这种“预期差”意味着，只要美联储“说一套做一套”的态势持续，美元前瞻性利差优势就会被提前折损，压制汇价上行空间。
有趣的是，即便加拿大央行暂停降息，只要美联储继续宽松，加元就能在相对意义上获得“被动利好”——外汇市场交易的是货币间比较关系，而非单一国家表现。因此，即便加拿大经济增长平平，只要美国货币政策转向更快，利差收窄趋势就会自然推动美元兑加元下行。
美联储主席更替也将成为潜在波动源。现任主席鲍威尔预计2026年5月卸任，继任者虽未明确，但市场普遍猜测新主席可能倾向更快降息节奏。这种预期本身就足以在政策落地前引发美元承压，不过人事变动更多是波动率放大器：消息反复、立场摇摆易导致短线剧烈震荡，仓位管理和风险控制将成为交易关键。
商品属性重启
加元的商品货币属性，尤其是与原油价格的高度关联性，是影响走势的重要支柱。遗憾的是，2025年对加元是“极端逆风年”：WTI原油年内高点79.40美元/桶，年底跌至约58美元/桶，累计跌幅近30%。需求长期疲软制约了加元多头空间，全年加元常陷“想涨涨不动”的尴尬——利差环境改善，但油价拖累又让涨幅受限。
然而，站在2026年起点回望，过度悲观的油价前景或孕育反转种子。若价格长期维持58美元低位，北美页岩油生产商将面临更大压力，供给端可能通过减产、放缓扩张自我修正。一旦供给收缩形成共识，原油价格有望企稳回升，直接提振加拿大贸易条件，增强市场对加元资产偏好。届时，商品属性将从拖累变为助力，与利差改善形成“双轮驱动”——若2025年是加元逆境挣扎年，2026年或成借势翻身窗口，前提是油价不进一步崩盘。
外部扰动与趋势路径
2026年7月《美墨加协定》（USMCA）联合审查期需警惕外部扰动。审查本身不等于协议破裂，但谈判、施压和政策试探概率将上升。期间，贸易壁垒或汽车原产地规则争议可能短暂推升避险情绪，支撑美元。但历史经验表明，这类事件更多是趋势“插曲”而非方向“转折”，只要未演变为全面贸易摩擦，市场终将回归利差和商品两大主线。
综合来看，2026年美元兑加元主要风险仍偏向下行：美联储可能被迫更快降息削弱美元吸引力；加拿大央行因前期降息过快形成政策稳定优势；原油价格存在修复动能，缓解加元商品面压力。三大“慢变量”若同步推进，将压制汇价朝1.3500目标区域靠近。
但这绝非直线下跌行情。过程大概率是“下行趋势中夹杂反弹，反弹后再走弱”的结构性演绎。尤其在5月至6月，美联储主席更替临近与USMCA审查期预热可能叠加，制造阶段性反弹行情——这究竟是趋势反转信号还是更好的做空入场点，考验市场判断。
对交易员而言，真正重要的是三大慢变量方向是否一致：美联储降息预期偏早偏多、加拿大央行按兵不动、油价稳中有升。只要三者协同，中期下行趋势就不会改变。反之，若任一变量反转——如油价再度暴跌或贸易摩擦实质升级——汇价节奏将更复杂，波动幅度和回撤频率显着提升。
市场从不会因“逻辑正确”就给予平坦道路。2026年的美元兑加元，注定是在噪音中前行的旅程。但只要牢牢盯住利差演变与商品价格这两个核心坐标，即便途中颠簸，方向依然可辨。
（亚汇网编辑：林雪）
