2025-10-13 09:43:26
一、核心行情概览：指数探底回升，流动性边际改善
10月13日科创板呈现“V型反弹”态势，与IPO市场“寒意”形成鲜明对比。科创50指数早盘低开近3%，最低触及1085.24点，午后在科技板块带动下快速拉升，收盘涨1.61%报1121.58点，单日振幅达4.3%，创本月以来最大波动幅度。市场流动性显著回暖，科创板全市场成交额达1798亿元，较前一交易日增加22%，其中科创50成分股成交额占比62%，资金向头部标的集中趋势明显。
从估值角度看，当前科创板整体市盈率回落至48.5倍，较上月55倍的水平进一步下行，接近2024年市场化定价改革后的估值低位，与IPO周报中“估值泡沫挤出”的判断形成呼应。
二、新股表现：破发潮延续，次新成重灾区
1.当日新股与次新走势
本周上市的科创板新股浩辰软件（688XXX）延续颓势，13日收盘跌2.71%，报82.29元，较58.6元的发行价跌幅扩大至17.71%，中一签浮亏达7000元，成为本月以来最惨新股。该股首日换手率仅18.7%，较科创板新股平均35%的换手率大幅偏低，印证了IPO周报中“流动性枯竭导致被动套牢”的现象。
此外，上周上市的2只科创板次新股继续下探，其中某半导体新股收盘跌至41.9元，较发行价累计跌幅达28.5%，套牢中签者超3.5万人，破发深度进一步扩大。
2.破发与IPO市场的联动逻辑
今日新股表现与IPO周报揭示的三大问题高度相关：
定价透支延续：浩辰软件发行市盈率78倍，远超软件行业42倍的平均水平，估值泡沫在二级市场持续破裂；
业绩支撑缺失：该公司2024年净利润增速仅8.3%，低于科创板新股15%的平均增速，印证了“业绩驱动替代概念驱动”的估值逻辑切换；
资金撤离效应：打新基金规模缩水导致次新承接乏力，浩辰软件今日成交额仅3044万元，较上市首日萎缩65%。
三、板块分化：头部科技股领涨，高估值标的承压
1.个股表现
领跌板块集中于高估值赛道，凌云光（688400）跌7.77%，其动态市盈率达92倍，远超机器视觉行业55倍均值；博众精工（688097）跌6.45%，2024年净利润增速不足5%，估值与业绩严重错配。
2.资金流向特征
北向资金当日净买入科创板标的12.8亿元，主要集中于中芯国际、中微公司等龙头，占比达75%；而中小科创股遭净卖出8.3亿元，反映出“抓大放小”的资金偏好。龙虎榜数据显示，3家机构专用席位卖出浩辰软件等次新股，合计金额超1.2亿元，与IPO周报中“机构调整打新策略”形成呼应。
四、关键信号与后市预判
1.短期支撑与风险点
支撑因素：科创50指数在1080点附近形成强支撑，该位置对应2024年估值低位；同时科创板宽基ETF近期资金净流入超50亿元，长期资金开始布局。
风险因素：下周将有1只科创板新股灿芯半导体上会，若发行定价仍超行业均值50%，可能进一步加剧市场对“高估值发行”的担忧；此外三季报披露临近，业绩不及预期的高估值标的或面临进一步回调。
2.与IPO市场的联动展望
今日行情印证了IPO周报的核心判断：科创板二级市场正与一级市场形成“估值共振下修”。随着监管层可能出台“询价约束机制”，一级市场定价将逐步回归理性，进而缓解二级市场破发压力。对投资者而言，需延续“业绩+估值”双验证逻辑，回避发行市盈率超行业均值50%、净利润增速低于10%的次新标的，重点关注三季报预增且估值合理的半导体设备、人工智能龙头。
五、行情小结
10月13日科创板呈现“指数反弹与新股破发并存”的分化格局，本质是IPO市场“估值挤泡沫”向二级市场的传导结果。头部科技股凭借业绩确定性获得资金青睐，而缺乏基本面支撑的高估值次新与题材股持续承压。这一走势与IPO周报揭示的“市场化改革倒逼价值回归”趋势一致，未来科创板行情将进一步向“业绩确定性”聚焦，投资者需摒弃“炒新”惯性，建立与一级市场定价逻辑匹配的选股框架。
（亚汇网编辑：章天）
