2025-09-24 09:08:49
9月24日QDII基金市场呈现“商品强、权益弱”的结构性特征，黄金主题基金受地缘避险情绪与降息预期双重驱动领涨，而权益类基金因全球市场震荡多数收跌。截至当日净值更新，全市场327只可统计QDII基金中，128只实现正收益，占比39.1%，平均净值涨幅0.12%，较前一交易日回落0.35个百分点，反映全球资产波动加剧背景下的分化格局。
一、整体净值表现与核心驱动
（一）分类净值概览
不同投资方向的QDII基金表现差异显著，商品类与部分区域权益类形成鲜明对比：
商品主题：表现最为亮眼，黄金ETF平均净值上涨1.82%，原油主题基金平均微涨0.23%。地缘冲突升级推动伦敦金现货价格突破1960美元/盎司，布伦特原油维持68.15美元/桶的震荡区间，直接支撑相关基金净值。
权益类：分化明显，港股QDII平均净值下跌0.31%，美股QDII微跌0.12%，欧洲市场QDII跌幅扩大至0.45%。富时发达市场指数当日仅微涨0.0045%，新兴市场指数下跌0.0041%，全球权益资产缺乏明确上涨动力。
债券类：表现稳健，中短久期海外债券基金平均净值上涨0.08%，受美联储降息预期支撑，海外高评级信用债收益率小幅下行。
（二）规模与流动性特征
当日QDII基金整体申赎活跃度提升，黄金ETF成为资金流入主力：全市场QDII基金单日净申购规模达23.6亿元，其中黄金主题基金占比超60%，某头部黄金ETF单日净申购量突破8亿元；而美股科技主题基金出现5.2亿元净赎回，反映资金对高估值科技股的谨慎情绪。这一申赎特征与上半年港股QDII因获利了结出现大额赎回的趋势形成对比，显示资金正从权益类向避险资产转移。
二、细分品类净值排行TOP5
（一）黄金主题基金（涨幅榜）
黄金主题基金延续强势表现，头部产品单日净值涨幅均超1.5%，具体排行如下：
华安黄金ETF联接A：单位净值1.423元，日涨幅1.98%，年内累计涨幅12.35%。该基金主要跟踪伦敦金价格，受益于中东局势紧张与美联储降息预期，近一周净流入规模达15.8亿元。
博时黄金ETF：单位净值3.762元，日涨幅1.85%，场内成交额达28.6亿元。基金持仓中实物黄金占比92%，纯度均为AU99.99，在避险情绪升温下流动性显著提升。
易方达黄金ETF联接C：单位净值1.387元，日涨幅1.79%，成立以来年化收益率4.8%。其申购费率为0，适合短期波段投资者，当日新增开户数环比增长22%。
国泰黄金ETF：单位净值3.691元，日涨幅1.72%，跟踪上海金9999价格，与国际金价联动性强。截至9月24日，基金规模达186亿元，较上月增长12%。
汇添富黄金及贵金属ETF：单位净值1.275元，日涨幅1.68%，除黄金外配置15%白银资产，在工业需求回暖叠加避险情绪下实现双重收益。
（二）原油主题基金（表现榜）
原油主题基金受供需博弈影响呈现震荡，头部产品净值微涨：
南方原油LOF：单位净值0.872元，日涨幅0.46%，年内跌幅收窄至3.2%。基金主要投资WTI与布伦特原油期货，持仓比例分别为65%和35%，受益于OPEC+减产预期支撑。
华宝油气LOF：单位净值0.628元，日涨幅0.32%，近一月净值波动率降至12%。其聚焦美股油气开采板块，当日雪佛龙、埃克森美孚股价微涨0.2%-0.3%，带动基金净值回升。
广发道琼斯美国石油A：单位净值1.035元，日涨幅0.29%，跟踪道琼斯美国石油指数，成分股涵盖上游勘探与下游炼化企业，抗波动能力较强。
（三）权益类基金（分化榜）
权益类基金多数下跌，仅少数聚焦AI与消费的产品逆势上涨：
涨幅领先：易方达中概互联ETF联接A单位净值0.941元，日涨幅0.82%，主要因腾讯控股、阿里巴巴港股微涨；华夏恒生科技ETF净值1.126元，日涨幅0.35%，受益于AI芯片板块反弹，这类聚焦科技主线的产品延续了年内的成长韧性。
跌幅居前：工银瑞信欧洲精选A单位净值1.287元，日跌幅0.76%；嘉实美国成长股票A单位净值2.015元，日跌幅0.58%，受欧元区制造业PMI低迷与美股科技股回调拖累。值得注意的是，部分港股QDII虽当日下跌，但年内仍有显著涨幅，如汇添富香港优势精选混合A今年以来涨幅已超90%，反映板块内结构性机会仍存。
三、机构解读与后市展望
（一）短期观点：商品占优，权益谨慎
中信证券基金研究团队指出，当前QDII基金配置需把握“商品避险+权益精选”主线：黄金板块因全球央行购金持续（2025年上半年全球央行净购金650吨）与地缘风险升温，短期仍具上涨动力，但需警惕预期透支风险；原油板块受淡季需求回落与供给增加压制，净值或维持60-70美元区间震荡对应的波动状态。
华泰证券补充称，美股QDII面临估值结构化风险，纳斯达克100指数动态PE达32倍，高于近五年均值28倍，若三季报科技企业盈利不及预期，相关基金可能出现回调，建议短期降低仓位至30%以下。
（二）中长期逻辑：政策与需求双轮驱动
从长期配置看，机构推荐三大方向：一是黄金主题基金，在孤立主义盛行与主权债务风险上升背景下，避险需求不会快速消退，有望支撑金价中长期走高；二是聚焦AI与新经济的美股QDII，科技迭代对经济的拉动作用难以证伪，具备长期成长空间，这与鹏华基金等机构聚焦AI主线的策略判断一致；三是港股消费主题基金，国内消费基本面改善与估值修复形成共振，中长期配置价值凸显。
（三）风险提示
地缘冲突缓和风险：若中东局势出现降温，黄金主题基金净值可能单日回调2%以上，需设置止损点位。
美联储政策转向风险：若美国通胀回升超预期，降息预期落空将导致黄金与债券类QDII同步承压，这也是当前市场关注的核心变量。
汇率波动风险：人民币对美元汇率近期双向波动加剧，可能放大QDII基金净值波动，尤其是权益类产品。
四、投资操作建议
黄金主题：采取“核心+卫星”配置，以华安黄金ETF等纯黄金基金为核心（占比70%），搭配汇添富黄金及贵金属ETF等含白银配置的产品（占比30%），既把握黄金避险主线，又捕捉白银工业需求回暖的弹性机会。短期可持有至伦敦金突破2000美元/盎司，若回落至1920美元以下则减持50%仓位。
权益类精选：美股方向聚焦AI产业链，逢低布局鹏华港美互联股票等侧重AI硬件配置的基金，回避单纯跟踪大盘的产品；港股可关注华夏恒生科技ETF，依托AI芯片板块反弹势能做波段，同时设置1.08元止损线。
稳健型配置：将40%仓位分配给中短久期海外债券基金，30%配置黄金ETF，30%持有现金，既抵御市场波动，又保留对后续政策信号的反应空间。对于风险承受能力较低的投资者，此组合可有效控制净值回撤在3%以内。
流动性管理：优先选择场内成交额超5亿元的ETF产品（如博时黄金ETF），避免因申赎拥堵影响操作效率，尤其在地缘事件发酵导致市场波动加剧时，高流动性产品更具优势。
（亚汇网编辑：章天）
