2026-01-14 14:19:54
周二，美国12月核心CPI意外降温，交易员加码押注美联储4月降息，美元指数短线跳水后回升，截至目前，美元报价99.15。
伊朗局势：
① 欧盟正在商讨额外对伊制裁措施。
② 特朗普：已取消与伊朗官员的所有会晤，伊朗当局将“付出巨大代价”。
③ 万斯定于今晨与国家安全团队举行会议，主导制定对伊朗的战略。
美国经济与政策：
美国CPI增速在12月保持稳定，核心CPI略低于预期。特朗普称赞通胀数据，称鲍威尔应该大幅降息。
ADP周度就业报告：截至2025年12月20日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11,750个就业岗位。
美联储官员穆萨莱姆表示：短期内进一步放松政策的理由不多；仍认为通胀风险将比预期更为持久。
美联储传声筒：12月CPI数据不太可能改变美联储当前的观望态度。
其他国际要闻：
日本政界人士高市早苗表达将在23日解散众议院、提前大选的意向。
机构观点汇总
花旗银行：德国经济现分化复苏信号，内需回暖或推升四季度GDP超预期
近期德国经济短期指标表现存在一定矛盾。从历史标准看，调查与情绪数据仍处低位，出口数据也显示持续疲软。然而，工厂订单与工业产出数据暗示复苏可能已悄然开启，且这一进程更可能由内需驱动。基于此，我们预计2025年第四季度德国GDP环比增幅或达0.3%，有望高于市场共识。
整体来看，多数经济指标仍偏弱。制造业PMI长期徘徊在低位，近期甚至略有下滑；伊福经济研究所商业信心调查中“现状评估”仍接近历史低点（除金融危机和疫情初期）。出口收缩幅度超出预期，工业产出则维持在2025年的常规水平。
尽管悲观情绪合理，但德国经济似乎已出现微弱改善。悲观主要源于缺乏反弹动力，而非持续恶化。与去年同期相比，情绪指标已有提升，尤其是预期面改善明显。在美国关税、中国竞争加剧及出口疲软背景下，工业产出的稳定本身可视为小幅成就。近期数据亦超出市场对进一步恶化的共识预期：8月至今工业产出增长3.9%，而同期关税前置效应应带来下行压力；10月至11月新工厂订单增长5.6%，卡车通行费数据也支持年末回升观点。因此，我们将第四季度GDP预期上调至0.3%。
数据还显示德国乃至欧洲经济可能迎来内需驱动型反弹。出口疲软的情况下，工业产出企稳或小幅回升，意味着国内需求正在发挥作用。工厂订单数据显示国内订单大幅增加，暗示公共投资或国防开支增加可能带来连锁效应，虽仍具一定推测性。与此同时，劳动力市场韧性超预期，服务业持续表现良好，均与内需推动的反弹逻辑一致。若此趋势延续，2026年财政扩张政策的落地将是维持增长势头的关键因素。
瑞穗证券：美债4.20%防线告急！美联储独立性遭前所未有冲击，鲍威尔怒斥政治干预
非农就业数据低于预期，录得5万（市场共识为7万），且此前数值被下修。然而，引发市场关注的是失业率降幅超出预期，目前处于4.4%（11月数据也从4.6%下修为4.5%）。虽然4.4%仍处于美联储长期失业率预期的上限区间，但这表明劳动力市场的放缓速度并未如想象中那样快。或许市场是时候测试一下，在当前条件下，将终点利率定价在3.25%附近（目前约为3.17%）是否合理。上周五，短端美债收益率持续承压。尽管如此，10年期美债收益率未能突破4.20%，这似乎有悖直觉。本周的问题在于：如果由于发债因素以及数据并未如预期般疲软，导致利率债整体收益率逐渐走高，投资者是否会趁长端债券价格下跌之际逢低买入？考虑到新券发行规模巨大——今日将有970亿美元的3年期和10年期美债招标，加之财报季开启后本周晚些时候将有一波美元金融机构发债潮，我倾向于反对逢低买入的观点。本周开盘，美债收益率曲线呈现扭曲陡峭化。除了供应压力外，还需关注12月消费者物价指数CPI以及周三最高法院对关税的判决。美国政府动态也再次成为新闻焦点。美联储主席鲍威尔正因华盛顿总部翻修问题接受调查，鲍威尔谴责此举是对美联储独立性的威胁。此外，据报道，鉴于近期报道的大量死亡人数，特朗普正在研究针对伊朗的备选方案。
高盛：预计通胀将逐步回落，3月降息25BP将延后至...
按Q4/Q4口径计算，我们预计2026年GDP增速为2.5%（市场共识为2.1%）；若按全年均值计算，则为2.8%。随着关税对经济的拖累逐步消退，减税政策（约20%）开始转而形成正向拉动。减税、实际工资增长、居民财富效应、金融条件趋于宽松，将共同支撑稳健的消费增长，而政策不确定性的下降也将提振企业投资。
未来数年，GDP增长的结构将与以往商业周期明显不同：增长中更大一部分将来自人工智能相关投资与生产率提升。在当前移民增速放缓、劳动力供给弹性下降的背景下，这种增长模式对劳动力扩张的依赖更低。
我们预计到2026年12月，PCE通胀同比将回落至2.1%，核心CPI降至2.0%，整体通胀水平约比市场共识低0.3个百分点。我们认为，2025年已在通胀回落方面取得实质性进展，尽管当年通胀数据中仍包含部分温和的一次性因素。向前看，劳动力市场再平衡以及补偿性通胀的消退，将推动通胀进一步接近政策目标。
事实上，用于预测中长期通胀的两个最重要指标——劳动力市场状况与租金通胀的领先指标——目前均指向比此前周期更低的通胀路径。
在政策基准情景下，我们认为劳动力市场的不确定性将促使企业招聘保持在“刚好支撑GDP稳定增长”的水平，失业率大致稳定在4.5%。职位空缺持续收窄，我们认为当前正处于一个偏弱的起点；同时，越来越多企业开始讨论裁员，并积极通过人工智能手段降低用工成本。因此，我们认为出现类似2000年代初“无就业增长式复苏”的情景，是一个值得认真对待的替代路径。
尽管通胀回落，美联储内部对政策前景仍存在分歧，主要集中在合适的终端利率水平。我们预计决策层最终将“向中间靠拢”，在6月和9月各降息25个基点（此前预期为3月和6月），将政策利率下调至3.00%–3.25%区间。按概率加权计算，我们的美联储利率预测略低于基准情景，也低于当前市场定价。
法农信贷：日本口头干预达到5级水平，美国的默许会否让日元空头止步？
在美日高层互动与日本国内政治变数的交织影响下，日元汇率正面临复杂博弈。日本财务大臣片山皋月与美国财长贝森特此前就汇率问题交换了意见，双方虽对“日元单边波动”表示担忧，但这仅短暂抑制了日元跌势。实际上，日元当前走势甚至弱于因美联储独立性争议而承压的美元。
市场焦点已转向“高市交易”的再度升温。首相高市早苗可能凭借高达80%的内阁支持率推动提前大选。若自民党能因此重夺下议院多数席位并实现单独执政，高市将获得推行“早苗经济学”的空间，其核心在于放缓货币政策正常化、同时扩大财政支出。这一预期引发了市场对日本财政可持续性的深层担忧，成为打压日元的关键因素。
尽管提前选举的传闻持续发酵，市场对日本央行加息的定价并未显着调整。然而，日元贬值带来的输入性通胀压力，正形成迫使央行维持政策正常化路径的反向制约。值得关注的是，片山大臣的表态在口头干预层级中仅属中等（7级当中可排名至第5级），但贝森特的“赞同”姿态具有重要信号意义，这暗示若日本财务省决定干预汇市，美国很可能采取默许态度。
随着美元兑日元逼近160心理关口，市场正密切关注日本官方是否会在此关键水平前采取实质性干预行动，重现历史中的汇率防守情景。博弈已进入敏感阶段，任何政策信号的明确化都可能引发汇率的剧烈反应。
（亚汇网编辑：林雪）
