2025-12-08 14:06:16
上周五，美国9月核心PEC年率意外回落至2.8%，创三个月低位，截至目前，美元指数报价98.89。
美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%,创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。
美国密歇根大学调查：消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。
白宫经济委员会主任哈塞特：美联储是时候审慎地降息。
未与特朗普讨论美联储主席人选问题。
贝森特退出其价值2500万美元的大豆生意。
贝森特：美国到今年年底将实现3%的GDP增长。
特朗普：已批准在美国生产小型汽车。
特朗普谈最高法院关税案：美国还有其他方式征收关税，目前的方法要直接得多。
哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题。
美媒：能源换和平，美国推动以色列重新与阿拉伯世界接轨。
俄媒：俄罗斯11月黄金储备首破3000亿美元，创其现代历史纪录。
中国央行：中国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金。
机构观点汇总
三菱日联：日本央行在明年底之前还将有三次加息
美元走弱及美债收益率回落，推动美元兑日元短暂回落到155下方。日本政策制定者希望市场不断升温的美联储降息预期，以及日本央行可能在本月重启加息的预期，能够为日元提供更多支撑，从而终结自10月初以来日元持续大幅走弱的趋势。
本月日本央行加息的市场预期在植田和男释放鹰派信号后明显升温。路透社昨夜的一篇报道进一步推动这一预期：三位知情政府官员称，日本央行可能在本月加息，且政府预计将容忍这一决定。其中一位政府消息人士表示，“如果日本央行想在本月加息，那就自行决定吧。这就是政府的立场。”这一评论强化了我们的观点：日本央行已经获得政府的“绿灯”，政府不会阻止其加息行动。
植田和男此前在发言时仍强调当前政策利率仍处于宽松水平。然而，他对日本中性利率所在位置的表述并不明确，他表示：“遗憾的是，中性利率目前仍只能在一个较宽的区间内估算。我们不知道它确切在哪里，但名义利率最终会升至何处、在哪个水平才是合适的，则取决于这一中性利率。”日本央行此前估计名义中性政策利率可能在1.00%至2.50%之间，这意味着未来几年仍有进一步加息空间。我们目前预计到明年年底日本央行还将加息三次，使政策利率升至1.25%。
三菱日联：年末美国就业市场将保持疲软，支撑降息预期
过去一夜美元仍维持在较弱水平，回落至99下方，这是自10月底以来首次跌破该位。近期从美元回落中受益最明显的是高贝塔系数的G10货币，包括英镑、挪威克朗、澳元与纽元。在英国方面，英镑持续收复此前的跌幅。上周英国预算案并未对英国国债市场造成负面冲击，这削弱了市场此前定价的英镑财政与政治风险溢价，使英镑空头仓位有所回补。隐含波动率大幅下降，也反映出预算案落地后投资者对大幅抛售担忧明显缓和。周三公布的11月英国服务业PMI终值显示商业信心有所改善，信心下滑的幅度较初值更小。
美元的更广泛抛售推动英镑/美元重新站上约1.3325附近的200日均线，驱动美元走弱的核心因素来自美国收益率的下行。周三公布的较弱美国经济数据强化市场对美联储本月降息的预期。最新ADP数据显示，美国私营部门就业在11月减少3.2万人，而10月曾增加4.7万人。这支持了我们此前观点：年末阶段美国劳动力需求依然疲软。由于11月非农数据延迟至12月美联储会议之后，委员会成员的决策时不得不更多依赖劳动力市场的其他指标来判断本月是否降息。
荷兰合作银行：美联储新主席就任将展示降息决心，利率可能低于中性水平
特朗普政府实施的关税政策已经对经济形成滞胀冲击，迄今为止，核心商品通胀的上升被住房通胀持续下降所抵消，使核心通胀总体横向波动，而非向美联储目标回落，大量的关税相关通胀仍在传导途中。这可能在2026年上半年继续推升CPI，因此我们预计核心CPI要到2026年下半年才会出现更明显下降。中美关系可能是导致关税重新上升的风险因素，而中期选举可能是导致关税下降的因素，因为商品的可负担性可能会成为关键选举议题。
美联储现在仍在关税带来的滞胀影响，委员会内部存在明显分歧。鹰派担忧通胀进展有限，而鸽派则关注劳动力市场的下行风险。关税的对通胀的滞后影响可能放缓降息节奏，尤其是在明年上半年。而一旦美联储新主席在6月决议上就位，我们可能看到坚定推动利率回归中性甚至低于中性水平的决心，目标将是在2026年年底前完成这一进程。
我们的基准预测并不包含2026年衰退的风险，紧缩导致的衰退风险已经回落。关税引发的滞胀冲击带来的衰退风险已经缓和，但如果中美关系再次恶化，衰退风险可能再次走高。而且AI泡沫破裂可能导致企业投资下滑，并逆转财富效应，从而削弱消费者支出，此外，其他资产泡沫也不能排除。因此明年的衰退风险更多来自贸易政策和资产泡沫，而非货币与财政政策。但是贸易冲突升级和泡沫破裂的时间与发生概率极难预测，因此我们未将其纳入基准预测，但明确指出风险敞口。如果风险兑现，美联储将不得不大幅降息至中性利率之下。
澳新银行：FOMC点阵图变化有限，数据依赖性将成2026年政策调整的核心
鉴于FOMC上次更新预测数据是在9月，而自那时以来高级别经济数据极为稀缺（政府停摆扰乱了正常的数据发布时间表），预计此次会议对宏观预测的修改幅度将不会太大。
虽然亚特兰大联储GDPNow对第三季度的估计值一直在上升，但ISM制造业和服务业PMI暗示经济动能几乎没有变化。ISM就业指数已经下滑至50.0以下，这强烈暗示第四季度私人需求可能出现轻微放缓，收入增长在季度内可能已经降温。
政府停摆虽然对2025年第四季度增长造成了约1.5个百分点（年化率）的拖累，但这部分损失将在未来几个季度得到弥补，不会对中期增长预测产生结构性影响。
在通胀方面，美联储褐皮书显示通胀压力相比之前的报告几乎没有变化。ISM调查显示商品和服务领域的价格压力都有所降温——这与关税对通胀的影响是暂时性的判断相符。长期通胀预期已经很好地得到锚定，5年期-5年期远期通胀互换利率稳定在2.40%-2.50%的区间内；密歇根大学的5-10年期通胀预期在11月下降0.5个百分点至3.4%，创下1月份以来的最低水平。工资增长正在温和下行，9月平均小时工资同比增速为3.8%，与回归目标通胀水平的路径相符。
工资增长的温和化将进一步推动超核心通胀的下降。住房通胀的背景条件正在改善，房价增速和新租赁协议价格都在下降。
（亚汇网编辑：林雪）
