2026-01-07 10:25:28
国际现货黄金再次企上4500关口，但测试后快速回落。金银比失守关键水平后持续走弱，其水平仍处于对白银有利的区间之内。黄金隐含波动率持续走强，要警惕高位追涨带来的波动放大。截至目前，黄金报价4471.15。
地缘政治动态：
委内瑞拉局势呈现多线发展：①委内瑞拉政府与美国就恢复对美石油出口问题展开谈判；②历史数据显示，马杜罗执政初期曾向瑞士运送总值约52亿美元的黄金储备；③最新航运数据表明，过去五日内委内瑞拉主要石油码头除向美国雪佛龙公司输送原油外，未向任何其他目的地出口原油。
乌克兰安全架构取得新进展：英国、法国与乌克兰签署意向声明，计划在俄乌达成停火协议后向乌克兰派遣多国部队。美国承诺为该部队提供情报、后勤等支援，并明确表示“将在俄罗斯发动新攻击时为该部队提供军事支持”。
美国政治要闻：
前总统特朗普表示，若共和党在中期选举中失利，其本人可能面临弹劾程序。
美国最高法院宣布，将于本周五（1月9日）就特朗普政府时期的关税案作出最终裁决。
政策动向：
白宫证实，特朗普政府正在谋划获取格陵兰岛的多种方案，其中军事选项被视为可行路径之一。
美联储理事米兰公开表示，为应对经济形势变化，2026年可能需要实施超过100个基点的降息幅度。
机构观点汇总
Merk Investments：“货币中性”战略是大宗牛市基石，黄金将在新秩序中迎来确定性
二战后的经济秩序已实质崩溃，正被一个充满波动的 “国家干预主义”新时代所取代。当国际现货白银价格突破80美元之际，大宗商品的飙升已不仅是货币现象，更是深层地缘政治断裂的直接表征。投资者传统依赖的指标如收益率曲线与市盈率等正在失效，因为驱动资本流动的根本逻辑已然改变。当前是权力而非效率在主导市场，那个依赖商品自由流通与全球供应链完整性的时代已经结束。
贵金属价格急升之际，各国央行正加速将储备从主权债务中转移，这是对财政主导地位的理性反应。数据印证了这一趋势：美国2025财年联邦赤字达1.8万亿美元，公共债务占GDP比例升至99.8%。更重要的是，其国债净利息支出在2025年首次突破1万亿美元，形成了一个自我强化的债务循环——财政部必须发行更多新债以偿还旧债。
与此同时，全球央行购金热潮持续。继2024年创纪录购入1045吨黄金后，官方机构在2025年末的需求依然强劲，波兰、印度和土耳其成为主要买家。这一持续的结构性购买，已在黄金价格与实际利率之间建立了实质性的脱钩，印证了官方机构正在追求“货币中性”或非主权储备资产配置的战略转向。
新旧秩序交替期虽然充满波动，但也为清醒的观察者提供了明确的方向：实物资源的战略价值已超越金融衍生品，成为新时期资产配置的核心。真正的危险并非价格波动，而是继续固守一个已经不复存在的二战后经济与金融框架。
Catalyst Funds首席投资官 David Miller：“美元稀释税”才是核心多头动力，金价长期年化仍将保持在10-20%
黄金价格重回接近4600美元的历史高位，短期看似由投机资金推动，但真正支撑其长期上涨的核心因素，是黄金作为美元替代品的货币属性正在被系统性重估。国际现货黄金的长期上行趋势并非源于投机过热，而是全球货币体系发生深层结构性变化的结果。单纯以名义价格判断黄金是否高估并不成立，因为当前黄金所体现的已不再是功能性价值，而是货币属性。
这一趋势的根源在于美元全球储备货币地位的持续削弱。自2022年以来，美国及其盟友通过金融制裁将国际金融体系工具化，显着动摇了各国对美元资产安全性的信任。叠加激进贸易政策、长期赤字财政以及不断扩张的国债规模，美国实际上在通过赤字扩张主动稀释美元购买力，而市场看不到任何实质性的纠偏意愿。
在此背景下，国际现货黄金获得了持续而稳固的宏观顺风，尤其体现在央行层面的结构性需求上。尽管官方购金规模存在年度波动，但央行重回净卖出的可能性极低，其核心目标已不再是维持以美元为中心的储备结构。对投资者而言，仅美国赤字扩张本身，就意味着美元购买力每年约5%的隐性流失。在官方需求稳定、供给受限的条件下，即便涨速放缓，国际现货黄金长期年化涨幅仍可能维持在10%至20%。
与此同时，在通胀长期高于名义收益率的环境下，债券的防御属性正在失效，持有固定收益资产等同于锁定负的实际回报。我认为，黄金正逐步取代债券，成为投资组合中的核心防御资产，并应作为衡量财富真实购买力的锚定单位。
盛宝银行：双引擎驱动下白银将领跑黄金，但开年需警惕百亿技术性抛压
国际现货黄金与国际现货白银已超越传统的抗通胀角色，转变为全球经济中的核心战略资产。黄金日益被视为重要的货币资产与美元替代品，而白银则成为全球电气化与产业升级的关键工业组成部分。
金银在新年初期的反弹表明，市场需求基础更具韧性。2025年推动价格上涨的宏观主题——货币贬值担忧、财政可持续性疑虑、降息预期与美元走弱在新年并未消退，反而持续支撑着对硬资产的配置需求。
在地缘政治碎片化、财政压力加剧与货币格局演变的背景下，黄金仍处于明确的上升趋势中。近期美国对委内瑞拉总统马杜罗采取的行动，再次凸显了黄金作为地缘政治风险对冲工具的有效性。
国际现货白银的潜力则更为多元，但其核心逻辑并不仅限于货币属性。尽管投资与投机需求激增，白银仍是不可替代的工业金属。在许多关键行业中，白银虽占最终产品成本比例不高，但其供应短缺带来的风险是企业无法承受的，这为其需求提供了刚性支撑。
从金银比来看，当前比率已降至55点附近，为2013年4月以来最低水平。历史上，该比率需回落至30附近，市场才会普遍认为白银相对黄金“昂贵”，表明白银仍存在比价收敛的空间。
在黄金与白银经历2025年大幅上涨后，它们可能成为指数基金再平衡的调整对象。若2026年初继续走强，跟踪大宗商品指数的基金可能需要减持近期表现强势的品种，转而增配其他弱势或低配板块。这类技术性、价格不敏感的资金流动可能对短期市场流动性及价格波动产生显着影响。
据高盛估算，在此过程中，黄金市场可能面临约55亿美元的抛压，白银市场则可能遭遇约50亿美元的卖盘。这凸显了再平衡窗口期内短期波动加剧的风险，但任何由此引发的价格回调更可能源于资金流动的技术面因素，而非基本面发生实质性恶化。
（亚汇网编辑：林雪）
