2025-12-17 17:59:45
2025年12月17日，美联储多位核心官员密集发声，距离12月11日美联储完成年内第三次降息（联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%）仅过去一周，讲话聚焦劳动力市场解读、通胀风险防控及2026年政策路径三大核心议题。整体呈现“鹰派主导、分歧加剧”特征，为市场预判1月议息会议提供关键线索，以下为讲话核心内容与解读。
一、鹰派阵营：警惕通胀反弹，反对激进宽松
鹰派官员以通胀粘性为核心关切点，明确反对近期进一步降息，认为当前政策需保持限制性以巩固物价稳定成果，代表人物包括亚特兰大联储行长博斯蒂克、克利夫兰联储主席哈玛克。
-亚特兰大联储行长拉斐尔·博斯蒂克：作为12月议息会议中主张维持利率不变的官员之一，他在17日公开讲话中重申反对降息的核心逻辑。其一，劳动力市场降温“温和可控”，11月失业率的“悄然攀升”未出现加速恶化迹象，不足以构成宽松依据；其二，通胀目标公信力至关重要，若无法将通胀稳定拉回2%，可能形成“高通胀预期自我实现”的风险，而进一步降息会使政策接近宽松区间，加剧这一隐患；其三，降息存在分配效应失衡问题，可能刺激高收入群体扩大支出推升物价，同时低收入家庭因经济压力收缩消费，形成政策效果扭曲。值得注意的是，这是博斯蒂克退休前（2026年2月底）参与政策决策的关键表态，其鹰派立场对短期政策预期形成明显压制。
-克利夫兰联储主席哈玛克：延续近期“限制性政策”主张，强调当前通胀仍高于目标，经济虽有增长但基础尚不稳固。他明确表示“倾向于采取略微更具限制性的政策立场”，主张等待更多经济数据（尤其是12月通胀与就业报告）后再调整政策，反对基于短期数据仓促行动。
二、中性偏鸽阵营：认可降温趋势，留足政策弹性
该阵营以芝加哥联储主席古尔斯比为代表，虽承认通胀风险，但更关注劳动力市场下行压力，对2026年降息空间持相对开放态度，与鹰派形成鲜明对比。
-芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比：作为12月议息会议中反对降息的两位官员之一，他解释反对理由是“需等待关税对通胀的影响明朗”，而非否定宽松方向。其核心观点呈现“短期谨慎、长期宽松”特征：一方面，警惕政策过早大幅放松引发的通胀反复；另一方面，明确预计2026年降息次数将“多于点阵图中值预测”（当前点阵图中值为2026年仅降息25个基点）。他同时回应了政策独立性争议，称近期联储官员任期任命“完全遵循常规流程”，未受外部干预影响。
-费城联储主席保尔森：对经济前景持“谨慎乐观”态度，将劳动力市场描述为“承压但未崩溃”——招聘集中于医疗保健等刚性领域，整体招聘需求疲软，但未出现系统性恶化。她认为“随着明年推进，通胀有相当大机会回落”，暗示若物价数据持续改善，2026年存在适度宽松空间，但需以经济不出现失速为前提。
三、核心共识与市场影响：1月暂停降息成大概率事件
尽管内部分歧显著，但官员讲话传递出两大核心共识：一是当前利率水平“处于合理区间”，无需紧急调整；二是12月非农与通胀数据将成为1月政策的“关键裁判”。结合讲话内容，对市场的影响主要体现在三方面：
1.政策路径清晰化：利率期货数据显示，1月降息概率已从月初的35%降至20%以下，市场普遍接受“1月暂停降息”的基准情景，焦点转向3月及后续降息窗口。
2.资产价格波动加剧：鹰派言论短期压制风险偏好，美元指数小幅反弹至103.8附近；黄金受避险需求与长期宽松预期支撑，纽约金期价站稳4335美元/盎司。
3.数据依赖度提升：12月失业率、核心PCE等数据将直接影响政策预期，若失业率突破4.5%或核心PCE回落至2.7%以下，可能重新点燃3月降息定价；反之则强化鹰派立场。
四、总结与前瞻
12月17日美联储官员讲话进一步暴露“通胀派”与“就业派”的分歧，但短期政策节奏已形成默契——以1月暂停降息为缓冲期，等待经济数据给出更明确信号。对于市场而言，需重点关注两方面：一是12月下旬公布的核心经济数据，二是特朗普政府对美联储新主席的提名动态（将影响2026年政策基调）。当前“高利率维持更久”的预期正在升温，需警惕风险资产对宽松预期的过度定价回调。
（亚汇网编辑：章天）
