2025-09-19 17:41:51
在2025年9月17-18日美联储货币政策会议前后，多位官员发表重要讲话，对经济现状、货币政策走向等关键议题给出见解，引发市场高度关注。
一、美联储主席鲍威尔讲话要点
（一）政策转向与就业关注
鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上暗示，美联储政策正从侧重通胀控制，逐步转向更关注就业。他指出，美国劳动力市场活力减弱、走软迹象明显，就业面临的下行风险已上升，如最近三个月新增非农就业岗位大幅放缓，平均每月仅增加2.9万个，且劳动力供给增长放慢，受移民减少和劳动参与率下降等因素影响。鉴于此，美联储认为是时候在政策制定中充分考量劳动力市场降温这一现实。
（二）本次降息定性
鲍威尔将本次25个基点的降息举措定义为“风险管理式降息”。他强调美联储无需迅速调整利率，本次行动意在平衡就业与通胀风险。目前美国通胀虽自2022年年中高点大幅回落，但截至8月，总体个人消费支出价格指数（PCE）仍同比上涨2.7%，核心PCE上涨2.9%，处于相对高位；同时就业市场走弱，在此复杂形势下，本次降息是对经济风险的合理管控。
（三）政策路径与展望
鲍威尔表示，美联储处于逐次会议做决定的状态。从最新利率点阵图来看，美联储官员们的中位预期是今年年内还将再降息两次（各25个基点），比今年6月的预测多出一次。2026年、2027年则预计各降息25个基点。不过，美联储内部分歧明显，19位官员中，有1位官员认为2025年不降息，有6位官员认为应累计降息25个基点（即降息1次），有2位官员认为应累计降息50个基点（即降息2次），有9位官员认为应累计降息75个基点（即降息3次），还有1位官员认为2025年应大幅降息150个基点。鲍威尔指出，后续政策调整将审慎评估最新数据、经济前景演变及风险平衡情况。
（四）关税与通胀关系
对于关税对通胀的影响，鲍威尔称一个合理判断是，关税影响多为一次性，会使价格水平短期上升。但也存在通胀影响更持久的可能性，美联储的职责便是确保一次性物价上涨不会演变成持续通胀问题。目前特朗普政府的关税措施对经济活动和通胀的总体影响仍有待进一步观察。
（五）美联储独立性重申
鲍威尔再度强调美联储坚定维护独立性。面对当前美国国内复杂政治环境，如特朗普对美联储及鲍威尔本人的公开批评，以及其将经济顾问斯蒂芬？米兰安插进理事会等情况，鲍威尔表示，目前未看到市场参与者将美联储独立性风险纳入考量，在追求就业与通胀“双重职责”方面，联邦公开市场委员会（FOMC）依旧团结一致。
二、其他官员观点补充
（一）米兰异议发声
美联储理事米兰是本次决议中唯一反对降息25个基点的官员，他主张降息50个基点。米兰的观点反映出其对美国经济下行风险，尤其是就业市场困境的更激进判断。从利率点阵图推测，市场认为可能是米兰主张2025年应大幅降息150个基点，这一观点与多数官员存在较大分歧。
（二）整体分歧显现
除米兰外，从利率点阵图及官员预测可见，美联储内部对后续降息路径分歧显著。在经济预测方面，官员们上调了今明后三年的GDP增长预期，下调明后两年的失业率预期、上调明后两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期。这种分歧意味着后续货币政策走向存在较大不确定性，市场需密切关注不同官员基于经济数据变化而做出的观点调整。
综合美联储官员讲话内容，当前美国经济面临通胀与就业的复杂平衡难题，货币政策在未来一段时间内将保持灵活调整态势，以应对经济前景的不确定性。投资者需持续关注美联储官员动态及经济数据发布，合理调整投资策略。
（亚汇网编辑：章天）
