美联储利率决议前瞻：降息悬念、政治风云与市场变局

  北京时间周四凌晨2:00，美联储最新利率决定即将重磅登场，而凌晨2:30鲍威尔的新闻发布会也将随之拉开帷幕。这一时刻，无疑成为全球金融市场瞩目的焦点，其决策不仅关乎美国经济的走向，更会对全球金融市场产生深远影响。

  一、降息预期：政策转向与市场聚焦

  市场普遍预计，美联储将在此次会议上降息25个基点，这一举措旨在支撑日益疲软的美国劳动力市场，标志着美联储政策的重大转向。此前，由于担忧关税引发的通胀，美联储在多个会议上选择按兵不动。回顾去年9月，在就业市场显着降温的大背景下，美联储曾以50个基点的大幅度降息，开启了宽松周期。如今，市场高度关注今年是否会再度出现类似的大幅降息情景。

  近期，美联储面临着“双重职责”的巨大压力。通胀方面，虽然呈现出阶段性回落的态势，但核心价格黏性依然存在，且近期CPI又出现了轻微反弹。就业市场的情况则更为严峻，连续走弱成为不争的事实。初请失业金人数飙升，非农数据被大幅下修，失业风险显着抬头。通胀与就业的错位发展，使得滞胀担忧成为投资者热议的焦点话题。一系列疲弱的就业数据，几乎为美联储9月降息拼齐了“关键拼图”。

  与此同时，特朗普屡次施压，要求美联储“大幅降息”，这使得政治因素进一步推高了市场对更激进降息的预期。CME FedWatch工具显示，市场已几乎完全定价9月启动降息，其中降息25个基点的概率约为96%，但仍有部分资金押注降息50个基点。

  在此背景下，市场焦点已从“是否降息”转向“降息幅度与节奏”。当前，投资者普遍预期美联储年内或将累计降息三次，但9月究竟是先行降息25个基点，还是直接以50个基点“抢跑”，仍充满悬念。若出现支持降息50个基点的情形，短期风险资产将受到极大提振，股市等市场可能会出现一波上涨行情。但与此同时，这也可能加剧市场对美国经济硬着陆的担心。美元承压的同时，全球风险资产可能面临更高的波动性，金融市场的不确定性将进一步增加。

  二、投票阵容与内部分歧：政治干扰下的决策困境

  尽管央行的利率决定是众多美联储观察人士关注的核心焦点，但围绕利率制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）组成方面的异常情况，却在会议前占据了新闻头条的重要位置。

  特朗普的盟友米兰于当地时间周二上午宣誓就职，及时赶上了这次关键会议。特朗普提名他填补美联储的一个空缺席位，然而米兰因拒绝辞去白宫经济顾问委员会主席职务而引发了广泛争议。他选择无薪休假的方式，令人质疑他在美联储任职期间独立行事的承诺。这种政治与美联储职位的潜在关联，无疑给美联储的决策独立性蒙上了一层阴影。

  与此同时，一家上诉法院周一晚些时候作出分裂判决，允许美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）在继续就特朗普解雇她的决定提起诉讼期间，继续在央行工作。特朗普政府打算请求最高法院允许以抵押贷款欺诈的指控为由罢免她，而库克对此坚决予以否认。这一事件进一步凸显了美联储面临的政治压力。

  全美保险公司首席经济学家凯西·博斯詹西奇（Kathy Bostjancic）表示，投票人的具体组成，以及库克最终是否被允许留在美联储，不太可能对未来几个月的短期利率走势产生实质性影响。但如果成功替换库克（她在美联储理事会的席位任期直至2038年才结束），则可能对利率的长期轨迹产生深远影响。毕竟，理事会的成员构成和政策倾向会在较长时间内影响美联储的决策方向。

  此外，特朗普还将在鲍威尔于明年五月任期结束后提名新的美联储主席。米兰的席位于明年一月底到期，但他可能被提名担任更长期的职位，或继续留在美联储，直到特朗普提名其他人担任该职务。这一系列人事安排的不确定性，使得美联储未来的政策走向更加难以预测。

  鲍威尔在新闻发布会上可能会面临所有这些问题，以及其中是否构成对美联储独立于白宫的威胁。美联储观察人士认为，预计此次降息25个基点可能会伴随着来自鹰鸽双方的不同意见。一些官员可能支持更大幅度的降息，他们认为劳动力市场的恶化风险需要更积极的政策应对；而另一些官员则倾向于维持利率不变，担忧通胀可能因关税等因素而加速上升。所有分歧都归结于政策制定者更担心的是劳动力市场正处于急剧恶化的边缘，还是主要担忧通胀可能因关税而加速。这种内部的分歧和争议，无疑增加了美联储决策的复杂性和不确定性。

  三、市场对美联储政策前景的反应：多空交织下的市场波动

  据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，周二市场预期美联储今年将累计降息75个基点，且其短期政策利率明年年底将降至2.75%-3%区间，较当前水平低150个基点。

  会议前夕，市场情绪紧张不安。尽管投资者对美联储在暂停近9个月后重启降息持欢迎态度，但标普500指数（SPX）、道琼斯工业平均指数（DJIA）和纳斯达克综合指数（COMP）仍在历史高位附近震荡，难以明确方向。股市看涨逻辑主要包括：关税引发的通胀终将是一次性冲击，随着时间推移，通胀压力将逐渐缓解；人工智能（AI）领域的巨额支出将支撑股市持续走高，AI技术的发展将带动相关产业的增长，为企业带来新的盈利增长点；以及美联储将实现经济“软着陆”，即在经济放缓的过程中避免出现衰退。

  然而，在经济疲软、通胀压力犹存，且美联储独立性引发担忧的背景下，降息预期却推动寻求避险的投资者涌入黄金市场。黄金作为一种传统的避险资产，在经济不确定性增加时往往受到投资者的青睐。《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑布赖恩·伦丁（Brien Lundin）表示：“市场已意识到，只要特朗普仍在任，美联储的独立性就‘不复存在’。鲍威尔及当前联邦公开市场委员会（FOMC）多数成员虽想抵制特朗普的降息要求，但就业数据及其他显示经济放缓的指标不允许他们这么做。”

  期货经纪公司Altavest联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特（Michael Armbruster）称，美联储降息或继续推动黄金价格上涨（2025年以来黄金已涨近41%），但真正推动黄金大幅走高的，是美国数万亿美元的联邦赤字——“这迫使美联储印钞以维持美国财政部的偿付能力”。美国巨额的联邦赤字问题，不仅增加了市场的通胀预期，也对美元的信用产生了一定的影响，从而进一步推动了黄金价格的上涨。

  在规模达29万亿美元的美国国债市场，投资者同样担忧美国巨额赤字、美联储独立性受威胁，以及特朗普关税政策的合法性存疑等问题。尽管如此，近几周一系列疲软的劳动力市场报告，仍是长期国债收益率下跌的主要推手。尤其是投资者正急于寻找机会锁定收益率，以免错失良机。大都会人寿投资管理公司（MetLife Investment Management）首席市场策略师德鲁·马图斯（Drew Matus）表示：“我们认为，尽管人们有充分理由担忧自身就业，但经济仍在‘蹒跚前行’，我们坚定认为，美联储当前需要降息。”

  不过，曾任职于纽约联储的马图斯认为，“投资者担忧美联储失去公信力”的情绪被夸大了。一方面，在明年任期结束前，鲍威尔不太可能违背经济数据的指引而采取行动。“没人能左右他，”马图斯说。他补充道，美联储仍是“一个比人们想象中更强大的机构”。但摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利（David Kelly）在电子邮件评论中表示，任何“被视为向政治压力妥协”的美联储决策，都将成为市场的新风险。凯利还认为，当前是时候对股市采取“谨慎立场”，并通过配置国际资产和另类资产实现广泛多元化。他指出，标普500指数近期市盈率达22.5倍，显得“泡沫化”，股市存在一定的回调风险。

  四、鲍威尔的新闻发布会：政策信号的关键传递

  高盛经济学家大卫·梅里克（David Mericle）在一份报告中表示：“9月联邦公开市场委员会会议的关键问题在于，委员会是否会发出信号，以表明这很可能是一系列连续降息中的第一次。”他补充说：“我们预计声明将承认劳动力市场疲软，但我们不认为政策指引会有所改变，也不会暗示10月降息。然而，鲍威尔主席可能会在新闻发布会上温和地朝这个方向暗示。”

  梅里克预计，“点阵图”将显示两次而非三次降息，尽管优势不大。事实上，鲍威尔在会后记者招待会上的措辞，往往比联邦公开市场委员会的声明更重要。与声明和点阵图同时发布的，还有官员们更新后的国内生产总值、失业率和通胀预测。这些预测数据将为市场提供更全面的信息，帮助投资者了解美联储对未来经济形势的看法和政策预期。

  在8月于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中，鲍威尔的语调略显鸽派，暗示政策调整即将到来，但没有量化他认为这些举措应该有多激进。B. Riley财富管理公司的首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）表示：“我认为他的讲话将和在杰克逊霍尔时一样，在那里他首次表示，推动美联储做出决定的数据依赖性已经发生了显着变化，美联储需要扞卫我们的充分就业使命，这比扞卫通胀使命更为重要。他的语调将非常务实，但会比鹰派更偏鸽派。”

  周四凌晨的美联储利率决议及相关新闻发布会，无疑将成为全球金融市场的一个重要转折点。降息幅度、政治干扰、市场反应以及鲍威尔的政策信号，都将共同影响着美国乃至全球经济的未来走向。投资者们正密切关注着这一时刻，期待从中获取有关未来市场走势的重要线索。

  （亚汇网编辑：慧雅）